Che cosa si intende per ribilanciamento di un portafoglio?

Il ribilanciamento di portafoglio fa parte delle migliori pratiche consigliate da molti rinomati investitori ed è fortemente legato all’approccio buy and hold.
 
Il concetto di base del buy and hold è quello di evitare un’eccessiva negoziazione, definendo piuttosto un’asset allocation strategica da seguire nel corso degli anni senza considerare strategie come quella dello stock-picking e del market timing. 
Tuttavia, mantenere la medesima strategia di portafoglio nel corso negli anni è di per sé una sfida. Anche senza modificare il vostro portafoglio, la sua struttura tenderà a deviare col passare del tempo. Ciò è dovuto alle variazioni di mercato delle singole posizioni in portafoglio che possono provocare un significativo disallineamento rispetto alla vostra asset allocation strategica inizialmente pianificata. Quando ciò accade, è giunto il momento di fare un ribilanciamento. Le posizioni in evidente profitto saranno proporzionalmente vendute e quelle in perdita acquistate. Ciò riporterà il vostro portafoglio all’asset allocation iniziale.
 

Modifica dell'asset allocation di un semplice portafoglio 50:50 obbligazionario-azionario

 
Al fine di mostrare il ribilanciamento di portafoglio abbiamo creato un semplice portafoglio campione costituito da un 50% di azioni ed un 50% di obbligazioni.
 
Il portafoglio campione registra un forte incremento pari al 52% della quota azionaria, mentre la quota obbligazionaria è cresciuta solo del 9% del valore. Ciò ha causato una variazione dell’asset allocation passando da una distribuzione 50:50 ad una distribuzione 58:42. Come potete vedere dal grafico, la quota azionaria mostra una maggiore fluttuazione (volatilità) rispetto alla quota obbligazionaria. Ciò equivale ora ad un rischio complessivo più elevato del vostro portafoglio di quello precedentemente stabilito in fase di pianificazione del portafoglio.
 
Il ribilanciamento reimposta il portafoglio ad una distribuzione 50:50. Nel caso del portafoglio campione, ciò significa che devono essere vendute 66 quote dell’ETF azionario e devono essere acquistate 74 quote dell’ETF obbligazionario.
 

Ribilanciamento di portafoglio in caso di un portafoglio 50:50 azionario-obbligazionario con justETF

 

Perché ha senso fare il ribilanciamento?

Ci sono tre buoni motivi per cui il ribilanciamento del portafoglio apporterà un vantaggio nel lungo periodo:
 
Controllo del rischio
Così come accade per l'economia, i mercati azionari attraversano periodi di crescita e periodi di recessione. Nel nostro esempio del portafoglio di sopra, la distribuzione azioni-obbligazioni tendeva chiaramente verso l’azionario agli inizi del 2020. Il collasso dei prezzi delle azioni in seguito alla crisi del Coronavirus a Marzo 2020, avrebbe avuto un impatto maggiore sul portafoglio rispetto all’iniziale allocazione 50:50. Il ribilanciamento di portafoglio vi aiuta a tenere sotto controllo il vostro livello di rischio con semplicità, economicità e tempestività.
  
Decisioni di investimento anticicliche
Il ribilanciamento di portafoglio tende a dare segnali di acquisto e di vendita anticiclici. Ciò significa che molto probabilmente ridurrete le posizioni in classi di attività rischiose (come l'azionario) in presenza di mercati fortemente rialzisti e le incrementerete in presenza di mercati ribassisti. Ciò comporterà un miglior rendimento di lungo termine. Anche in questo caso, per aiutarvi a chiarire la situazione possiamo osservare il nostro portafoglio esempio: le perdite nella componente azionaria a Marzo 2020 sarebbero state notevolmente ridotte da un precedente eventuale ribilanciamento (come ad esempio, un ribilanciamento annuale effettuato come da routine in data 01/2020).
 
Disciplina di investimento
Le variazioni di portafoglio che si basano sulla strategia del ribilanciamento eliminano la necessità del market timing, in quanto in realtà il mercato ci dice quando “diventare attivi”. Pertanto, evitare di individuare il market timing in maniera autonoma e spesso erronea risulta essere una strategia ideale per gli investitori privati.
 

Quanto costa il ribilanciamento?

Il ribilanciamento di portafoglio non è a costo zero. In generale, il ribilanciamento implica il pagamento di commissioni di negoziazione e possibili imposte sui capital gain. Per questo è importante tenere d’occhio il rapporto costo-beneficio di qualsiasi ribilanciamento. Se i costi sono troppo elevati, può aver senso ribilanciare solamente alcune posizioni oppure non effettuare il ribilanciamento.
 

Ribilanciamento dei flussi di cassa con un deposito

Accanto al classico ribilanciamento di portafoglio con operazioni di acquisto e vendita, in alcuni casi può essere ragionevole effettuare un ribilanciamento dei flussi di cassa. In questo caso potete ribilanciare il portafoglio semplicemente con un apporto di nuovo capitale. Ciò richiede solamente delle operazioni di acquisto ed eviterete l’impatto della tassazione sulle operazioni di vendita.
 

Ribilanciamento di portafoglio classico versus ribilanciamento dei flussi di cassa con un apporto