Scalable ETF: Neobroker launcht Welt-ETF

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Der „Scalable MSCI AC World Xtrackers UCITS ETF” im Check

Nachdem das Münchner Fintech Scalable Capital erst kürzlich weitreichende Änderungen ankündigte, bringt es nun gemeinsam mit dem Frankfurter Vermögensverwalter DWS bzw. dessen ETF-Tochter Xtrackers einen neuen Welt-ETF auf den Markt. Neben einer neuen Replikationsmethode – die es in dieser Form bisher nicht bei ETFs in Europa gab – haben sich die beiden Unternehmen noch einige andere Dinge einfallen lassen, um es mit bestehenden Welt-ETFs aufzunehmen. Fragen, die sich beim Blick auf die Fakten naturgemäß aufdrängen, sind vor allem die nach der „strukturellen Outperformance” sowie nach der neuen „hybriden Replikationsmethode”. Schauen wir uns beides einmal genauer an.

„Strukturelle Outperformance” durch innovative „hybride Replikation”?

Starten wir mit der neuen hybriden Replikationsmethode, die der ETF für sich nutzt. Bisher waren Replikationsmethoden von ETFs relativ simpel erklärt: Entweder bildet der ETF seinen Index direkt durch den Kauf der im Index enthaltenen Wertpapiere ab (physische Replikation) oder er trackt ihn mithilfe eines Finanz-Tauschgeschäfts (Swap / synthetische Replikation). Für den neuen Welt-ETF von Scalable Capital und Xtrackers gilt: Warum entscheiden, wenn man auch einfach beides machen kann? Denn der ETF bildet als erster seiner Art den Welt-Index dynamisch ab. Für einige Märkte nutzt er die direkte, physische Replikation, andere Teilsegmente – wie der US-Markt oder chinesische Festlandaktien (A-Shares) – werden indes per Swap abgebildet.

Warum nutzt der ETF zwei verschiedene Replikationsmethoden?

Diese Methodik ermöglicht es dem ETF, die verschiedenen Regionen bzw. Teilmärkte möglichst effizient abzubilden. Das klingt vielleicht auf den ersten Blick komplex, aber am Ende ist es genau das, was viele Anleger ohnehin schon mit einzelnen ETFs in ihren Depots machen, von denen manche eben physisch und andere synthetisch replizierend sind – nur eben in einem ETF zusammengefasst. Damit ist das Konzept der hybriden Replikation zwar neu, die Prozesse dahinter sind aber altbekannt und bewährt. Beispielsweise bietet die synthetische Replikation von US-Aktien einen steuerlichen Vorteil für in Europa aufgelegte UCITS ETFs. Wie das? Während physisch replizierende ETFs 15 % (in Irland aufgelegte ETFs) respektive 30 % (in anderen Ländern aufgelegte ETFs) Quellensteuer auf Erträge von US-Aktien zahlen müssen, fällt diese Quellensteuer bei synthetischen ETFs weg. Da hier nicht direkt in ausschüttende US-Aktien investiert wird, fallen auch keine Quellensteuer-relevanten Erträge an. Daher nutzt Scalable Capital entsprechende ETFs auch für den eigenen Robo-Advisor. Ähnliches gilt auch für chinesische A-Shares, die synthetisch deutlich effizienter abgebildet werden können als physisch. Durch diese Optimierung der Replikation erhöht der ETF die zu erwartende Rendite. Dass das langfristig tatsächlich zu Vorteilen in der Performance führt, zeigt der Vergleich der größten ETFs auf den S&P 500. Wenn wir uns den jeweils ältesten physischen (orangene Linie) sowie synthetischen ETF (blaue Linie) anschauen, liegt der Swap-basierte Fonds über den gegebenen Zeitraum tatsächlich vorne. Zumindest bei Fonds mit einer ähnlichen TER scheint der Vorteil durch der beschriebenen Quellensteuer-Ersparnis tatsächlich zuzutreffen. (15,56 % p.a. zu 15,28 % p.a.)

Vergleich: Physischer vs. synthetischer S&P 500-ETF

Neben den Vorteilen der dynamischen Replikationsmethode setzt der von Xtrackers verwaltete ETF auch auf Wertpapierleihe, um Zusatzerträge für die Anleger zu erzielen. Die von den Anbietern erwartete „strukturelle Outperformance” soll sich dadurch pro Jahr auf ca. 22 Basispunkte belaufen. Zumindest beim Blick auf die beiden oben genannten S&P 500 ETFs lässt sich festhalten, dass dies in der Vergangenheit durch die Swap-Konstruktion möglich war.

Vergleich: So unterscheidet sich der Welt-ETF von Scalable und Xtrackers von der Konkurrenz

Bevor wir mit euch unser Fazit zum neuen Welt-ETF teilen, schauen wir uns vorher an, in welchen Punkten sich der ETF von Scalable Capital und Xtrackers von der Konkurrenz unterscheidet.

Der Welt-ETF von Scalable und Xtrackers im Vergleich zum „Rest der Welt"

Der Blick auf die Tabelle zeigt, dass der Scalable ETF mit seiner regulären TER von 0,17 % ungefähr im Bereich der anderen Welt-ETFs liegt. Durch die TER-Reduktion auf 0,00 % im ersten Jahr setzt sich der ETF – zumindest für diesen Zeitraum – an die Spitze. Genau wie die anderen MSCI ACWI-, FTSE All World- und Solactive-Produkte setzt der ETF auf Large- und Mid-Caps. Small Caps sind unter den genannten Konkurrenten nur beim MSCI ACWI IMI von SPDR zu finden. Dafür bietet der ETF als einziger die hybride Replikation und bietet damit sowohl Wertpapierleihe als auch strukturelle Outperformance-Möglichkeiten durch die hybride Replikationsmethode. Diese beiden Dinge vereint sonst kein anderer ETF auf sich.

Unser Fazit zum Scalable ETF

Der Markt für Online-Broker und ETFs bleibt weiter in Bewegung und der erste Neobroker drängt nun auf den ETF-Markt. Die Erfahrung dazu hat Scalable Capital bereits in der Robo-Vermögensverwaltung gesammelt, mit der es 2014 gestartet ist. Es ist also ein naheliegender Schritt für die Münchner, diese Expertise auch auf ein eigenes ETF-Produkt zu übertragen. Nun aber zum Produkt selbst: Beim Blick auf den neuen Scalable MSCI AC World Xtrackers ETF lässt sich in jedem Fall festhalten, dass hier auf Seiten von Scalable Capital und Xtrackers definitiv eine Menge Research und Expertise in die Entwicklung des neuen Welt-ETFs geflossen ist. Dieser unterscheidet sich – vor allem dank der neuen hybriden Replikationsmethode – durchaus von den bisherigen Welt-ETFs und ist mitnichten einfach „nur ein weiterer” ETF auf MSCI ACWI, FTSE All World und Co. Daraus ergibt sich auch, dass das Versprechen der strukturellen Outperformance durchaus gegeben ist. Natürlich wird sich diese – wie anhand des Chart-Vergleichs oben deutlich zu erkennen ist – aber erst auf längere Sicht zeigen und erst nach Jahren durch den Zinseszinseffekt profitieren. Fans von physisch replizierenden ETFs müssen aufgrund der (teilweisen) synthetischen Replikation ein Auge zudrücken. Wichtig zu wissen: Die Gefahr durch Swap-ETFs einen Verlust zu erleiden, ist durch verschiedenste Sicherungsmechanismen für dich als Anleger bereits praktisch eliminiert. Das zeigt auch die Vergangenheit, in der Anlegern aus der Struktur von Swap-ETFs bisher kein uns bekannter Schaden entstanden ist. Auch diejenigen, die gerne noch Small Caps in einer All-In-One ETF-Lösung abgebildet haben möchten, kommen nicht ganz auf ihre Kosten. Für alle anderen ist der neue ETF von Scalable Capital und Xtrackers aus unserer Sicht definitiv einen Blick wert. Alle Infos zu WKN, ISIN und Handelbarkeit findest du in unserem ETF Profil zum Scalable ETF. Wenn du ein Depot bei Scalable Capital hast, kannst du ihn als PRIME ETF sogar dauerhaft kostenlos kaufen und besparen. Listings über andere Börsenplätze in weiteren europäischen Ländern sollen laut Scalable Capital folgen.