ETFs 2024: Aussichten für die Märkte

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2023: Schwierige Vorhersagen

Vor einem Jahr erwarteten die meisten Wall-Street-Analysten einen Rückgang der Aktienkurse für 2023 – eine Seltenheit! Zuletzt so geschehen im Jahr 2000. Jetzt, im Dezember 2023, wissen wir, dass die meisten Analysten mit ihren Schätzungen für 2023 daneben lagen. In dieser Grafik siehst du, was die großen Investmentbanken Anfang Dezember 2022 erwartet haben und wo der S&P500-Index tatsächlich steht.

Vorhersage für den S&P 500 2023 (aus Dezember 2022)

Was lernen wir daraus? Natürlich ist es – selbst für Branchenexperten – extrem schwierig, die Märkte ein Jahr im Voraus zu prognostizieren. Vor einem Jahr gab es tatsächlich eine vernünftige Grundlage für die Annahme, dass ein Abschwung möglich ist – ganz besonders, weil in den USA aufgrund der anhaltenden Zinserhöhungen eine Rezession erwartet wurde. Entgegen den Erwartungen ist die US-Wirtschaft seither jedoch stärker gewachsen als gedacht. Das ist darauf zurückzuführen, dass Verbraucherinnen und Verbraucher ihre während der Pandemie angesammelten Ersparnisse nutzen und ausgeben konnten, dass der Arbeitsmarkt stärker ist als erwartet und dass die Unternehmen in den Jahren 2020 und 2021 zu niedrigen Zinsen Kredite aufgenommen haben. Irgendwann jedoch werden die "billigen" Kredite auslaufen und Unternehmen werden sich zu den neuen Zinssätzen Kapital beschaffen müssen, die überschüssigen Ersparnisse werden aufgebraucht sein und die Lage am Arbeitsmarkt wird sich wieder normalisieren. Treten diese Veränderungen schnell ein, könnten sie sich negativ auswirken. Ein langsameres Tempo hingegen könnte eine sanfte Landung der Wirtschaft ermöglichen, so dass die Fed die Zinsen senken kann, bevor die Probleme kritisch werden. In jedem Fall trieb all dies die Aktienmärkte 2023 in die Nähe von Allzeithochs und die Anleihen erholten sich nach zwei negativen Jahren. Das war also 2023. Aber was erwarten Analysten für 2024?

Die Prognose der Analysten für 2024

Für 2024 erwarten die Analysten im Allgemeinen ein positives Jahr, ohne jedoch die aktuellen Werte wesentlich zu übertreffen. Die Bank of America, BMO Capital Markets und die Deutsche Bank gehören zu den optimistischsten und sagen voraus, dass der S&P 500 Index Anfang 2024 sein Allzeithoch überschreiten wird. Goldman Sachs und Société Générale erwarten ebenfalls einen Anstieg, wenn auch weniger deutlich. In dieser Grafik siehst du die unterschiedlichen Kursziele, die die Analysten der verschiedenen Banken für den S&P 500 Index erwarten, und den aktuellen Stand.

Die Prognose für den S&P 500 im Jahr 2024 (vom 18. Dezember 2023)

• Nach Ansicht der Analysten der Bank of America wird der S&P 500 im Jahr 2024 einen neuen Höchststand erreichen, da sich die US-Unternehmen auf höhere Zinsen eingestellt und makroökonomische Schocks bereits verdaut haben. Sie glauben auch, dass “der Markt bereits erhebliche geopolitische Schocks verkraftet hat".
• JP Morgan und Morgan Stanley hingegen geben einen vorsichtigeren Ausblick. Morgan Stanley sagt ein zweigeteiltes Jahr vorher: mit einer vorsichtigen ersten Jahreshälfte und einer stärkeren zweiten Jahreshälfte. Die Analysten glauben, dass wir, wenn die Zentralbanken in der ersten Jahreshälfte mit Zinssenkungen beginnen (wie die Märkte jetzt erwarten), einen anfänglichen Rückgang erleben könnten, gefolgt von einer Erholung in der zweiten Jahreshälfte. In der Zwischenzeit wird das schwache Wachstum in China die Schwellenländer belasten. Es besteht die Gefahr, dass die Wirtschaft des Landes in eine breitere Schulden-Deflationsspirale gerät, die sich auch auf den Rest Asiens und darüber hinaus auswirken könnte.
• JP Morgan hat bisher die düstersten Prognosen abgegeben und erwartet, dass die Märkte fallen werden. Laut der Investmentbank wird der S&P 500-Index bis Ende 2024 auf 4.200 Punkte sinken und damit etwa 8% unter seinem aktuellen Stand liegen. Die Gründe: Das globale Wachstum könnte sich verlangsamen, die Ersparnisse der Haushalte schrumpfen und die geopolitischen Risiken durch die US-Präsidentschaftswahlen hoch bleiben.

Hinzu kommt: 2024 ist ein Wahljahr in den USA. Ein Ereignis, das in der Regel für ein hohes Maß an Volatilität an den Märkten sorgt. Doch unabhängig davon, wer 2025 im Weißen Haus sitzen wird, wissen wir, dass der S&P 500 seit der Wahl 1952 in Präsidentschaftswahljahren durchschnittlich 7% zugelegt hat, wie die folgende Grafik zeigt.

Die Performance des S&P 500 während des Präsidentschaftszyklus

Auf welche Vermögenswerte solltest du dich also konzentrieren?

Aus operativer Sicht sind die Banken der Meinung, dass 2024 ein guter Zeitpunkt sein könnte, um sich mit Anleihen zu beschäftigen. Es stimmt zwar, dass die Banken im nächsten Jahr die Zinsen senken werden, aber die aktuellen Kurse von Staatsanleihen könnten eine gute Anlagemöglichkeit darstellen. Andere Sektoren, die positiv auf eine Zinssenkung reagieren könnten, sind Banken, Versorger und Immobilien.

Setzt Deutschland sein erfolgreiches Aktienjahr 2023 in 2024 fort?

Erstens kommt es anders und zweitens, als man denkt. Dieses Sprichwort kommt einem beim Blick auf die DAX-Performance in 2023 in den Sinn: Ein Plus von 19% – und damit genauso gut wie der MSCI World – lässt DAX-Freunde jubeln. Dabei hätten wohl die wenigsten vor gut einem Jahr auf eine solche Marktentwicklung gesetzt. Energieknappheit, Rekordschulden – oder wie man heute sagt: “Sondervermögen” und eine abwandernde Industrie… Wo man auch hinschaut, war und ist die Stimmung in der hiesigen Wirtschaft schlecht. Die DAX-Entwicklung zeigt jedoch einmal mehr: Aktienmärkte haben nur indirekt etwas mit wirtschaftlicher Entwicklung zu tun. Mehr zu diesem Thema erfährst du auch in unserem Jahresrückblick auf YouTube.

Was 2024 von Unternehmensgewinnen zu erwarten ist

Auch bei den Gewinnen sind die Analysten positiv gestimmt und rechnen mit einem allgemeinen Wachstum für das Jahr 2024. Hier siehst du den erwarteten Trend für die kommenden Quartale:

Gewinnschätzungen für Unternehmen im S&P 500 (Q4/23 - Q3/24)

Unser Fazit: Während das Börsenjahr 2023 das Jahr der (negativ) verfehlten Prognosen war, könnte 2024 voraussichtlich ein allgemein positives Jahr für die Märkte werden. Was meinst du?