Comment appliquer la stratégie « Buy and Hold » avec les ETF

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L'investissement "Buy and Hold" est une stratégie simple et efficace qui évite aux investisseurs les effets parfois négatifs de la synchronisation du marché (« market timing ») et de la sélection des titres (« stock picking »). 

Pourquoi le « Buy and Hold » est la bonne stratégie pour les investisseurs à long terme

Il est aujourd'hui largement prouvé que tenter de prédire quels titres seront plus performants, et quand, est une stratégie perdante pour la grande majorité des investisseurs. Même les gestionnaires de fonds les plus compétents sont rarement en mesure de le faire avec une certaine constance à long terme. Les rares personnes qui parviennent à battre le marché peuvent voir des années de gains réduites à néant lorsque leur chance tourne. En raison de nombreux frais de transactions et autres coûts que cette stratégie implique, elle ne confère également aucun avantage réel aux investisseurs particuliers. Investir dans des ETF selon une stratégie « Buy and Hold » offre une alternative intéressante, au lieu d’accepter des rendements inférieurs à la moyenne dans une tentative (vouée à l'échec) de battre le marché.

Acheter (« Buy »)

Vous fondez votre  allocation d'actifs sur les principes de la théorie moderne du portefeuille : choisir une combinaison d'actifs diversifiés qui maximise votre rendement attendu pour le niveau de risque que vous avez choisi. Vous continuez ensuite à acheter des ETF conformément à votre allocation d'actifs, en utilisant la méthode de la moyenne des coûts en euros (aussi appelé “DCA” ou “dollar cost averaging” en anglais.) Cette méthode consiste à investir une somme fixe à des intervalles réguliers. Vous achetez donc plus d'actions lorsque les marchés sont à la baisse et réalisez des bénéfices lorsqu'ils sont à la hausse.  Vous réinvestissez tous les dividendes pour bénéficier de  l'effet de levier des intérêts composés et vous rééquilibrez périodiquement pour gérer votre risque.

Conserver (« Hold »)

Vous n’avez pas à vous soucier des fluctuations du marché et ne commettez jamais l’erreur de vendre à perte lorsque vos actifs sont en baisse. Vous n’avez pas besoin de renouveler sans cesse vos actifs et d’accumuler les frais de transactions en recherchant constamment la prochaine classe d'actifs ou le prochain fonds « en vogue ».  Vous comprenez que les investisseurs sont récompensés pour leur prise de risque sur le long terme, vous restez donc à l'écart pendant les périodes de volatilité et vous résistez à l'envie de vous ruer sur certains actifs lorsque les autres investisseurs s’emballent. En investissant dans des ETF du  marché élargi et à faible coût, vous pouvez diversifier facilement votre portefeuille et de manière économique. Assurez-vous que vous conservez autant que possible le rendement du marché - contrairement aux  investisseurs de fonds actifs dont les bénéfices sont drainés par des frais excessifs.

Les grands investisseurs privilégient le « Buy and Hold »

Benjamin Graham, l'un des investisseurs les plus influents de tous les temps et mentor de Warren Buffet, a énoncé les principes fondateurs du « Buy and Hold » (acheter et conserver) dans son livre « The Intelligent Investor » (l'investisseur intelligent). Graham déconseillait d'essayer de prédire les performances futures ou d'utiliser la sélection des titres pour battre le marché. Il estimait que même les grandes institutions devaient se contenter du rendement du marché tel qu'il est mesuré par un indice général. Graham a également expliqué que les fluctuations irrationnelles des prix sur le marché étaient dues à la tendance des investisseurs à spéculer, et que ces signaux pouvaient être ignorés en toute sécurité car la valeur de vos titres finirait par être atteinte grâce à l’accumulation des dividendes réinvestis. Warren Buffet, investisseur mondialement connu, philanthrope et l'un des hommes les plus riches de la planète, a officiellement approuvé la stratégie « Buy and Hold » en déclarant : « Notre période de détention préférée est l'éternité. » Par ailleurs, André Kostolany, légende allemande de l'investissement, a décrit l'effet de l'excès de transactions pour les investisseurs en déclarant l’adage boursier suivant : « qui va et vient vide ses poches ». John Bogle, fondateur de Vanguard et parrain de l'investissement indiciel, a ouvert la voie et popularisé les fonds indiciels en les considérant comme le véhicule idéal pour mettre en œuvre des stratégies « Buy and Hold ». Le travail de Bogle a permis aux investisseurs d'investir à peu de frais dans un fonds diversifié et indiciel qui produisait le même rendement que le marché, au lieu d'assembler laborieusement des portefeuilles concentrés sur des actions individuelles. Bien qu'il ait fallu plus de 30 ans pour qu'il soit largement reconnu, le message de Bogle a fini par s'imposer dans le monde de l'investissement, en particulier aux États-Unis. L'engagement de Vanguard en faveur de faibles coûts et de l'investissement indiciel en font aujourd'hui le plus grand fournisseur de fonds communs de placement dans le monde. La société mentionne par ailleurs le taux de frais moyen en page d’accueil de son site web. Aux États-Unis, il ne représente que 0,09 % des actifs des fonds.

Coûts liés à l'achat et à la conservation

Si vous mettez en œuvre une stratégie d'achat et de conservation à l'aide d'ETF, seuls les coûts de l'investissement initial et les coûts de gestion de l'ETF sont supportés. Ces frais de gestion sont permanents et s'élèvent à moins de 0,20 % sur un an pour bénéficier d’un ETF Monde à faible coût et  largement diversifié. Par exemple, sur une période de 15 ans et un investissement initial de 50 000 €, ces coûts s'élèveraient normalement à plus de 2 000 € pour un ETF Monde à faible coût, au détriment de la valorisation de votre patrimoine. Pour ces coûts, l'ETF est constamment maintenu au niveau actuel de l'indice. Dans le cas des fonds d'investissement actifs, les coûts atteignent rapidement des sommets inattendus, étant donné que les transactions ont lieu dans le fonds actif. De plus, une grande partie des frais de gestion estimés revient au courtier du fonds. Ces coûts peuvent s'élever à 1,8 % par an, par exemple. Avec l'aide de notre calculateur de coûts pour ETF, il est possible de déterminer qu'avec un rendement supposé du marché de 5,0 %, plus de 23 000 € de coûts auraient été facturés. La différence de plus de 21 000 € ne sera finalement pas prise en compte dans l'accumulation de votre capital. Nous avons supposé que le fonds actif génère le même rendement qu’un ETF Monde, ce que très peu de fonds actifs parviennent à faire sur une période de 15 ans.

Comparaison des coûts pour un investissement unique de 50 000 € : ETF vs. fonds actif

Pourquoi le « Buy and Hold » peut être un défi ? 

La peur

Une longue période de détention exige de la persévérance, du sang-froid et de la discipline. Une fois qu'un portefeuille a été soigneusement acquis, il n'est généralement utilisé qu'à des fins de réachat et sa composition est régulièrement vérifiée. La vente faite dans un vent de panique est courante sur les marchés baissiers. En effet, les investisseurs ne supportent pas de voir la valeur de leurs actifs chuter et extrapolent les crises temporaires en scénarios cauchemardesques permanents. Paradoxalement, c'est ce type de comportement qui inflige de véritables pertes aux investisseurs. Ils vendent leurs actifs lorsque le marché est au plus bas et ne les rachètent qu'une fois la reprise amorcée - lorsque les actifs peuvent être achetés à un prix plus élevé. C'est précisément contre ce comportement que le système « Buy and Hold » se prémunit.

L'avidité

Le revers de la médaille des mauvais comportements est la recherche permanente de la performance et l'achat d'actifs surévalués. Dans ce cas, les investisseurs parient dans des marchés qui ont récemment surperformé. Trop souvent, cela se traduit par l'achat de titres à des prix gonflés alors que la plupart des gains ont déjà été réalisés. Le marché finit par s'essouffler, ou la bulle par éclater lorsque les investisseurs réalisent que leur optimisme n'était pas justifié. Les prix s'effondrent et les retardataires qui ont payé trop cher en sont les premières victimes. Il suffit de penser à l'ascension et à la chute récentes du Bitcoin. La peur et la cupidité se nourrissent l'une l'autre et piègent de nombreux spéculateurs dans un cycle d'achat à prix élevé et de vente à bas prix. Bien entendu, votre stratégie d'investissement a toutes les chances d'être rentable lorsque vous achetez à bas prix et que vous vendez à prix élevé. La stratégie « Buy and Hold » favorise ce cercle vertueux grâce au rééquilibrage, à l'étalement des coûts et au réinvestissement des dividendes. Les progrès récents de l'économie comportementale permettent d'expliquer pourquoi l'investissement a tendance à réveiller nos instincts humains naturels. Toutefois, le succès d'un investissement se produit principalement sur des périodes trop longues pour être gérées de manière adéquate par nos réponses cognitives standard, qui se basent sur un retour d'information à court terme. C'est pourquoi une stratégie fondée sur des règles, telle que celle du « Buy and Hold », peut contribuer à maintenir les investisseurs sur la bonne voie et à les protéger contre les pulsions autodestructrices.

Principes fondamentaux du « Buy and Hold »

La meilleure façon de faire face à l'incertitude des marchés est de diversifier correctement l'allocation d'actifs. La diversification est à l'origine d'environ 90 % du succès des investissements. Tous les champions du « Buy and Hold », de Benjamin Graham à John Bogle, recommandent d'investir dans des actions pour une croissance à long terme et dans des obligations de haute qualité pour réduire le risque de vente panique en cas d'épisodes de volatilité. En d'autres termes, moins vous êtes tolérant au risque, plus vous devriez détenir d'obligations de haute qualité. En effet, ces actifs défensifs sont les plus susceptibles de protéger votre portefeuille contre une chute effrayante de sa valeur lors d'une crise financière grave (telle que la grande récession de 2008, par exemple). John Bogle a suggéré de diviser l'investissement en une composante de rendement et une composante de couverture. Idéalement, les deux investissements se comportent de manière opposée pendant les phases du marché ; la diversification réduit donc considérablement le risque. La répartition se fait en fonction de votre attitude face au risque et de votre période de détention.

Les ETF « actions » stimulent la croissance

Les actions sont plus volatiles que les obligations, mais il faut accepter ce risque pour bénéficier de leur puissant potentiel de rendement à long terme. Quelles actions acheter ? Un portefeuille d'actions mondiales est plébiscité par la plupart des investisseurs. Les meilleurs et les plus brillants cerveaux du monde en matière d'investissement décident de la quantité de capital à allouer à des actions telles qu'Apple ou Amazon, à des secteurs tels que la technologie ou la vente au détail, et à des régions telles que les États-Unis ou l'Europe. L'ensemble de ces opinions s'exprime dans la performance des marchés chaque jour, et vous pouvez profiter de cette performance en investissant dans un  portefeuille mondial. Il s'agit d'un portefeuille très diversifié et peu coûteux qui convient parfaitement à la stratégie « Buy and Hold » et qui vous permet une exposition permanente aux secteurs les plus performants de l'économie mondiale. De la même manière, et encore plus simplement, vous pouvez mettre en œuvre votre stratégie avec un seul ETF Monde largement diversifié et qui pondère les marchés financiers mondiaux en fonction de leur valeur, c'est-à-dire de leur capitalisation boursière.

Diversification supplémentaire

Si votre attitude à l'égard du risque ne vous permet pas d'investir entièrement dans des actions, il est judicieux de combiner d'autres classes d'actifs. Il en va de même si vous ne souhaitez pas conserver le portefeuille à long terme et sur plusieurs cycles économiques. Au-delà d'une simple répartition actions/obligations, vous pouvez affiner votre portefeuille en optant pour une combinaison d'actifs capables de faire face à un éventail plus large de conditions financières :

• Gold ETF/ETCs - Un bon moyen de diversification car leur performance n'est généralement pas corrélée avec les actions et les obligations. L'or a enregistré de bons résultats en 2008 car il est considéré comme une valeur refuge par de nombreux investisseurs qui craignent un effondrement financier ou une dépréciation de leur monnaie.
• Global REIT ETFs - Les biens immobiliers commerciaux constituent un élément de diversification pertinent car ils sont censés offrir une performance se situant entre les actions et les obligations.
• Obligations d'État à long terme et de haute qualité - La fuite vers la qualité signifie que ces actifs sont susceptibles de bien résister à des récessions déflationnistes comme celle de 2008. Cependant, ils sont risqués lorsque les taux d'intérêt augmentent.
• Obligations intermédiaires de bonne qualité - Un produit utile car elles peuvent résister aux récessions déflationnistes. Elles sont moins risquées que les obligations à long terme dans un contexte de hausse des taux d'intérêt, en particulier si votre horizon d’investissement est d'une décennie ou plus.
• ETF de trésorerie ou du marché monétaire - Recommandés pour les personnes ayant un horizon d’investissement à court terme et en cas de crise de liquidité.

Rééquilibrage

Le rééquilibrage garantit la diversification de votre portefeuille et vous aide à acheter à bas prix et à vendre à prix élevé. Les actifs surperformants peuvent finir par occuper une part plus importante de votre portefeuille que celle prévue par votre allocation d'actifs. Imaginez, par exemple, que vous ayez fixé une allocation de 10 % pour les marchés émergents, mais qu'après des années de rendements fulgurants, ils représentent aujourd'hui 20 % de votre portefeuille. Votre portefeuille est alors exposé à un risque deux fois plus élevé sur les marchés émergents et il y a un risque accru que l'actif perde de la valeur en raison d'une inversion de la moyenne. Le rééquilibrage vous permet de contrôler ce risque et d’accumuler quelques bénéfices en ramenant vos actifs surperformants à votre objectif initial d'allocation d'actifs - dans ce cas, 10 %. Le mécanisme de rééquilibrage signifie également que vous réinvestissez vos bénéfices dans un actif moins performant, ce qui vous permet d'acheter au plus bas et de vendre au plus haut.

Les avantages et les inconvénients du « Buy and Hold »