ETFs aus den USA: Achtung, Stolperfalle?

Die USA sind das Mutterland der ETFs. Schon viel früher als in Europa – nämlich 1993 – kamen dort die ersten ETFs auf den Markt. Daher kommen in den USA auch viele neue Produkte auf den Markt, die Trend-Themen und Nischen abdecken: Cannabis-ETFs und ETFs auf Kryptowährungen wie Bitcoin sind prominente Beispiele. Gleichzeitig sind die etablierten ETFs in den USA riesig: Alleine die fünf größten ETFs (Spitzenreiter: „SPDR” auf den S&P 500) verfügen über mehr Fondsvolumen als der gesamte europäische ETF-Markt. Bei diesen ETFs handelt es sich um Fonds, die in den USA aufgelegt wurden und der dortigen Gesetzgebung unterliegen. Untrügliches Zeichen ist eine ISIN, die mit „US …” beginnt. Die ISIN ist ein zwölfstelliger Code aus Buchstaben und Zahlen, der ein Wertpapier eindeutig identifiziert und der weltweit genutzt wird. Die beiden Buchstaben am Anfang einer ISIN geben Aufschluss über das Herkunftsland des Wertpapiers. Vielleicht hast du auch schon einmal daran gedacht, früh auf Trend-Wellen mit zu schwimmen und einen „US-ETF” zu kaufen. Immerhin berichten andere Portale gerne über solche ETFs, und selbst auf den Webseiten der öffentlich-rechtlichen ARD sind viele US-ETFs gelistet. Viele institutionelle und sehr vermögende Investoren aus Europa nutzen bereits heute diese Vorteile ausgiebig. So kommt bis zu einem Drittel des Vermögens in den US-amerikanischen Nischen-ETFs aus Europa.

US-ETFs bei vielen Online Brokern nicht zu haben

Dass ETFs aus den USA überhaupt in die Reichweite von privaten Anlegerinnen und Anlegern kommen, hängt mit ihrem Börsen-Listing zusammen. Auf zwei Wegen könnest du immer noch in ETFs aus den USA investieren: Immer weniger Online Broker lassen jedoch den Kauf von ETFs aus den USA zu. Denn seitdem 2018 die MiFID II-Richtlinie bei Fonds-Orders in Kraft getreten ist, sind sie verpflichtet, bestimmte Informationen bereit zu stellen – die sogenannten Basisinformationsblätter oder auch KIDs („Key Investor Documents”). Dabei ist es unerheblich, ob die ETFs an hier ansässigen Börsen oder an einer Börse im Ausland gehandelt werden. Und naturgemäß gibt es die nicht bei Fonds oder ETFs, die nicht in Europa nach dem sogenannten UCITS-Standard als offener Investmentfonds zugelassen wurden. Die passende EU-Richtlinie, die dies verbindlich vorschreibt, hört auf das kryptische Kürzel Priips, also „Packaged retail and insurance-based investment products”, und dient dem Verbraucherschutz. Jedes Land setzt die Priips-Richtlinie nach den eigenen Standards um. Denkbar wäre daher, dass (EU-)ausländische Broker weniger strikt sind. Ausgenommen von dieser Regelung sind professionelle Marktteilnehmer. Also alle, die ohnehin von der Aufsicht überwacht werden und hierzu Lizenzen erhalten haben. Hier geht die Aufsicht davon aus, dass genügend Kenntnisse vorhanden sind. Dazu gehören Portfolio-Manager in Fonds-Unternehmen und Banken, Dachfondsmanager, Anlagemanager bei Versicherungen und Pensionskassen, unabhängige Vermögensverwalter und viele weitere Profis. Auch bei privaten Anlegerinnen und Anlegern mit einem Wertpapier-Vermögen von mehr als 500.000 Euro, vielen Vorkenntnissen und praktischen Erfahrungen geht die Aufsicht davon aus, dass diese sich professionell um ihr Vermögen kümmern. Die Entscheidung über die Einschätzung des Anlegers obliegt dabei der Bank. Wer nicht als Profi gelten möchte, kann das der Bank gegenüber auch erklären. Dann allerdings bleibt der Weg zu den US-ETFs weitgehend verschlossen. Es ist also immer schwieriger, ETFs aus den USA zu handeln. Kosten treten entweder auf für die zwangsläufig höhere An- und Verkaufsspanne oder durch Gebühren für Auslandstransaktionen.

Die schwierige Situation der US-ETFs mit den Steuern und dem Recht

Die Tücke schlägt noch mehr zu, wenn wir die ETFs als Investment betrachten und nicht als rein spekulatives Handelsinstrument. Nicht umsonst steht das „F” in ETF für den Terminus „Fonds”. Investmentfonds müssen auf beiden Seiten des Atlantiks ein Registrierungsverfahren durchlaufen, das jedoch vollkommen unterschiedlich ausgestaltet ist. Daher gibt es nicht einen einzigen Fonds oder ETF, der auf beiden Kontinenten registriert ist. Alle ETFs, die du zum Beispiel bei justETF findest, wurden unter dem verbraucherfreundlichen europäischen Recht aufgelegt (UCITS). Die europäischen Börsen listen ETFs nur, wenn sie über eine Vertriebszulassung nach eben dieser Gesetzgebung in Europa verfügen. Fonds, die nicht im EU-Raum aufgelegt wurden, gelten nach der AIF-Gesetzgebung automatisch als Alternativer Investmentfonds. Erfolgt kein eigenes Zulassungsverfahren als Publikums-AIF, so ist den Fondsgesellschaften sowie den Vermittlern wie Plattformen und Brokern streng untersagt, für diese Fonds Werbung zu machen. Allenfalls die nötigsten Daten dürfen bereitgestellt werden. Angenommen, es geraten doch ETFs aus den USA in dein Portfolio – vielleicht, weil du diese vor Jahren gekauft hast oder du bei deiner Bank als qualifiziert giltst. Dann dürften dich die folgenden Punkte interessieren:

Informationen zum ETF/Fonds

Bei ETFs aus den USA hast du keinen Zugriff auf die umfangreichen Dokumentationen, die nach europäischen Standards für die Vermarktung von Investmentfonds erforderlich sind. Das heißt nicht, dass der US-Markt intransparent wäre. Aber kaufst du in den USA, musst du dir sämtliche Daten beim Anbieter selbst besorgen (und dabei behaupten, du seist US-Anleger). Die Anbieter werden dir Daten zu ETFs aus den USA nur zukommen lassen, wenn du nachgewiesenermaßen ein Profi bist.

Wertpapier-Verwahrung von US-ETFs

Wenn du einen ETF aus den USA kaufst, wandert dein investiertes Geld in die Vereinigten Staaten. Geht mit der verwalteten Stelle etwas schief, unterliegt dein Investment den US-Vorgehensweisen für einen solchen Fall. Bei europäischen Fonds sind die Mittel im Fonds durch eine umfangreiche Gesetzgebung geschützt. In den USA ist das zwar ähnlich, aber der Gerichtsstand befindet sich eben jenseits des Atlantiks und ist juristisch nur teuer zu betreuen.

US-ETFs und Steuern

Das Investmentsteuergesetz für Investmentfonds in Deutschland unterscheidet nicht nach Herkunftsland des ETF. Ein Fonds ist für den Fiskus ein Fonds. Auch die Unterscheidung nach UCITS oder AIF-Fonds ist irrelevant. Diese Steuer wird auch direkt von der Depotbank abgebucht. ETFs aus den USA werden also mit den ganz normalen Kriterien versteuert. Die Abgeltungssteuer findet darauf Anwendung. Auch für sie gelten abhängig von der jeweiligen Aktienquote im Fonds seit 2018 sogenannte Teilfreistellungen bei der Steuerlast bis zu 30 Prozent. Die Fondsanbieter müssen jedoch mit einem Datenbank-Eintrag beim zentralen Anbieter WM Datenservice dafür sorgen, dass deine Depotbank diese Freistellung beim automatisierten Abzug berücksichtigen kann. In den meisten Fällen dürften diese Daten bei US-ETFs mangels Relevanz und auch aus Kostengründen nie vorliegen. Das ist für Aktienfonds ein deutlicher Nachteil gegenüber europäischen ETFs. Bei reinen Anleihen-ETFs gibt es keine Teilfreistellungen. Drastisch ist auch die Quellensteuer von 30 Prozent in den USA, wenn der ETF aus den USA vor allem in Werte investiert, die in den Vereinigten Staaten gelistet sind. Sie fällt auf Ausschüttungen an und wird sofort auf Fondsebene abgezogen und abgeführt. Deutsche Anlegerinnen und Anleger können dank eines Doppelbesteuerungsabkommens mit den USA die Hälfte dieser Quellensteuer zurückbekommen, wenn sie das sogenannte W8BEN-Formular ausgefüllt haben. Du erhältst es auf Wunsch von deinem Broker, der es dann weiterreicht. Damit wird die Steuerlast für Ausschüttungen auf ein deutsches Niveau gesenkt. Damit die Steuer-Arbitrage eingedämmt wird, musst du den ETF allerdings schon mindestens 60 Tage zuvor im Portfolio gehabt haben. Hat der Fonds also Angaben zur Teilfreistellung gemacht, wird die Quellensteuer zurückgeholt. Gilst du als professioneller Anleger, dann ist die Besteuerung von ETFs aus den USA zwar umständlich, aber nicht teurer als bei Fonds hierzulande.

US-ETFs haben mehr Nachteile als Vorteile 

Für private Anlegerinnen und Anleger ist der Handel und das Investment in ETFs aus den USA unpraktisch, rechtlich unklar und kostenträchtig. Was ist die Rendite aus einem Cannabis-ETF oder dem viel bejubelten ARK-Innovation-ETF wert, wenn die Kosten für Erwerb und Verkauf sehr hoch sind und du unter Umständen auf einen Steuervorteil verzichten musst? Bei justETF werden wir trotz vieler Anfragen nur die in Europa aufgelegten ETFs zeigen – nicht nur aus rechtlichen Gründen. Wir sind der Ansicht, dass die Auswahl an ETFs in Europa heute schon sehr groß ist. Ebenso gibt es ausreichend Auswahl an ETFs mit sehr niedriger Verwaltungsgebühr. Bei den gängigen ETFs kann Europa trotz seines fragmentierten Kapitalmarkts in punkto Liquidität locker mit den US-Börsen mithalten. Und die Erfahrung zeigt: Die meisten Trends aus den USA kommen mit etwas Verzögerung auch in Europa an. Schöne Beispiele sind die Robotics-ETF von iShares und ETF Securities, die zusammen rund zweieinhalb Milliarden von europäischen Anlegerinnen und Anlegern eingesammelt haben.