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Il problema delle Magnifiche 7
Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla: questi sette giganti americani non sono solo leader nei loro rispettivi settori, ma rappresentano circa il 30% dell'S&P 500, giocando quindi un ruolo cruciale nell'andamento del mercato azionario globale. Come dimostra chiaramente il seguente grafico, l'importanza di queste aziende per i rendimenti dell'S&P 500 è importante:Il contributo dei Magnifici 7
Fonte: JP Morgan Guide to the Markets, 2024
Dal solo inizio del 2023, queste sette grandi aziende hanno generato un rendimento di quasi il 44%. Mentre invece, le restanti 493 società dell'S&P 500 hanno prodotto insieme un rendimento di appena il 5%. In altre parole, senza le Magnifiche 7, l'S&P 500 avrebbe avuto quasi il 90% in meno di rendimento rispetto a quanto ottenuto.
Si tratta indubbiamente di una forte concentrazione nel settore delle "Big Tech". Ma è davvero un problema? Sì e no. Sì, perché le performance dell'S&P 500 dipendono in gran parte da pochi titoli. E sì, perché se questi titoli dovessero andare male, ciò influenzerebbe negativamente gli indici e gli ETF correlati (dato il loro alto peso nell'indice).
D'altra parte, non è un "problema" nel senso che storicamente il rendimento del mercato azionario globale è stato spesso trainato da pochi titoli, mentre la maggior parte delle altre aziende ha contribuito poco. Ciò significa che con una diversificazione ampia tramite ETF, ti puoi assicurare di avere in portafoglio anche quei titoli che generano la maggior parte del rendimento.
Alcuni potrebbero non pensarla così: "Ma un livello di concentrazione così alto non si è mai visto prima". Infatti, il peso dei 7 maggiori titoli tecnologici è attualmente superiore al 30%, un terzo in più rispetto ai tempi della bolla delle dot-com (quando era poco meno del 20%). Questo è vero, ma spesso si dimentica l'altra faccia della medaglia: i profitti reali delle aziende. Mentre durante la bolla delle dot-com molte aziende non generavano profitti, le Magnifiche 7 di oggi sono tra le più redditizie al mondo.
Oggi è difficile immaginare la vita senza Apple, Microsoft, Google o le piattaforme di Meta per milioni di persone. In alcuni casi, potrebbe essere quasi impossibile - basti pensare al software aziendale di Microsoft o alle soluzioni cloud di Amazon, entrambi profondamente radicati nella vita quotidiana di molte aziende.
Quando si fanno tali confronti, è quindi importante considerare anche le forze economiche reali delle aziende, oggi decisamente più visibili rispetto a quanto lo fossero all'inizio del millennio.
E la concentrazione nel mercato azionario in generale?
Com'è la situazione complessiva della concentrazione nel mercato azionario? Come si presenta in settori specifici o nella distribuzione geografica? È tempo di fare un po' di zoom out …
È davvero un fenomeno senza precedenti?
Sì, il peso delle Magnifiche 7 è attualmente molto importante. E sì, il settore tecnologico americano è assolutamente dominante. Ma questo è davvero un fenomeno mai visto prima, come spesso affermato da investitori privati e media?Peso settoriale negli Stati Uniti dal 1800 a oggi
Fonte: Goldman Sachs; 2024
No, nella storia ci sono stati numerosi episodi di concentrazione simile, se non addirittura più alti. Quando a metà del XIX secolo l'industrializzazione accelerò, le ferrovie spuntarono ovunque. Una tendenza che non lasciò indifferente la borsa americana, tanto che a fine XIX secolo il settore dei trasporti - costituito essenzialmente da società ferroviarie - rappresentava circa il 70% della capitalizzazione di mercato degli Stati Uniti. Quindi quasi il doppio rispetto all'attuale settore tecnologico. Anche in tempi più recenti, a metà del XX secolo, il settore energetico aveva una concentrazione simile a quella del settore tecnologico di oggi.
Lo stesso vale per l'allocazione geografica. Attualmente, gli Stati Uniti rappresentano dal 50% al 70% di molti indici mondiali. Anche questo non è un fenomeno nuovo: negli anni '70, la quota delle azioni USA nella capitalizzazione mondiale era ancora più alta. Alla fine degli anni '80, il Giappone riuscì persino a prendere brevemente il primo posto nel mondo, prima che la sua quota si riducesse rapidamente e oggi si trovi ben al di sotto di quei livelli. Nel frattempo, Cina e India sono diventate nuove grandi potenze nel mercato azionario mondiale, contribuendo più di alcune potenze economiche europee.
Sviluppo della ponderazione globale per paese dal 1974 a oggi
Fonte: Goldman Sachs; 2024
Conclusioni: cosa dovresti tenere a mente
L'attuale concentrazione tecnologica negli USA e il peso delle Magnifiche 7 non rappresentano quindi necessariamente un problema per gli investitori in ETF, né richiedono interventi immediati. Tuttavia, la questione non è così semplice. La diversificazione rimane fondamentale per ridurre i rischi ed è quindi essenziale tenere sotto controllo la quota del portafoglio destinata a singoli titoli, paesi o settori.La storia ci insegna che nulla è permanente e che il cambiamento è costante. Molte aziende stanno cercando di sfidare il dominio delle Magnifiche 7. La maggior parte di queste probabilmente fallirà, ma alcune potrebbero riuscire e diventare i nuovi leader all'interno dei nostri ETF.
