ETF mondiale di Scalable: rendimenti più alti con la nuova replica ibrida

• Livello: Avanzato
• Tempo di lettura: 7 minuti

L’ETF “Scalable MSCI AC World Xtrackers UCITS” al microscopio. Dopo aver annunciato importanti cambiamenti, la fintech Scalable Capital, con sede a Monaco, ha lanciato un nuovo ETF globale in collaborazione con DWS, asset manager di Francoforte, e la sua affiliata ETF Xtrackers. Oltre a introdurre un metodo di replica innovativo, finora mai utilizzato in questa forma per gli ETF in Europa, le due società hanno sviluppato altre strategie per competere con gli ETF globali già esistenti. Le domande che vengono spontanee riguardano soprattutto la promessa di una "sovraperformance strutturale" e il nuovo "metodo di replica ibrida". Cerchiamo di capire meglio entrambi.

“Sovraperformance strutturale” grazie alla replica ibrida?

Partiamo dal nuovo metodo di replica ibrida usato da questo ETF. Fino ad oggi, il funzionamento degli ETF era spiegato in modo piuttosto semplice:

• Replica fisica: L'ETF riproduce il suo indice acquistando direttamente le azioni o i titoli inclusi nell'indice stesso.
• Replica sintetica: L'ETF riproduce l'indice attraverso contratti finanziari chiamati swap, senza possedere i titoli reali.

Con il metodo di replica ibrida, l’ETF combina questi due approcci, cercando di ottenere un mix ottimale tra costi ridotti ed efficienza nel seguire l'indice di riferimento. Per il nuovo ETF globale di Scalable Capital e Xtrackers vale il detto: perché scegliere quando puoi avere il meglio di entrambe le cose? Questo ETF è il primo a riflettere dinamicamente l'indice globale utilizzando un approccio misto. In pratica, replica fisicamente alcuni mercati, mentre altri, come il mercato statunitense o le azioni cinesi di classe A, vengono rappresentati tramite swap sintetici.

Perché usare due metodi di replica?

Questa combinazione consente di rappresentare le diverse regioni o sottomercati nel modo più efficiente possibile. Anche se l'idea può sembrare complessa, in realtà non è molto diversa da ciò che fanno molti investitori: combinano ETF fisici e sintetici nei loro portafogli. In questo caso, il tutto viene integrato in un unico prodotto.

Vantaggi fiscali e operativi

Ad esempio, per le azioni statunitensi, la replica sintetica offre un vantaggio fiscale. Gli ETF fisici subiscono infatti una ritenuta alla fonte sul dividendo derivante da azioni USA:

• Il 15 % per quelli domiciliati in Irlanda
• Il 30 % per quelli di altri paesi.

Con la replica sintetica, invece, non c’è alcun investimento diretto nelle azioni, e quindi nessuna ritenuta applicabile. Lo stesso discorso vale per le azioni A cinesi: rappresentarle sinteticamente è spesso molto più semplice ed efficiente rispetto alla replica fisica, riducendo i costi e evitando le diverse difficoltà legate a quei mercati.

Vantaggi della replica sintetica per le azioni A cinesi

Il vantaggio di utilizzare la replica sintetica per le azioni A cinesi, inclusi i titoli dell'indice CSI 300, risiede nelle caratteristiche uniche del mercato cinese, segnato da limitazioni normative, alti costi operativi e una particolare dislocazione strutturale. Il mercato azionario cinese, in particolare le azioni A negoziate sulle borse di Shanghai e Shenzhen, impone rigide restrizioni normative e operative agli investitori esteri. Programmi come QFII e Stock Connect consentono l’accesso al mercato, ma con significative limitazioni sulla quantità di titoli acquistabili, costi elevati di transazione e complessità burocratiche. Grazie alla replica sintetica, che utilizza contratti swap, gli ETF possono aggirare queste barriere, ottenendo un accesso diretto e immediato al mercato cinese. Un altro importante vantaggio è la riduzione dei costi. L’acquisto diretto delle azioni A comporta commissioni elevate e costi di custodia tipici dei mercati emergenti. Con gli swap, invece, l’ETF elimina queste spese, offrendo un’esposizione più economica rispetto alla replica fisica, mantenendo al contempo una performance allineata all’indice. Gli ETF sintetici consentono inoltre agli investitori di beneficiare delle dinamiche strutturali uniche del mercato locale cinese delle azioni A. Questo particolare mercato è infatti altamente regolamentato e allo stesso tempo rappresenta un importante settore per investitori professionali, come gli hedge fund, che perseguono strategie neutrali rispetto al mercato. Tuttavia, questi investitori spesso hanno limitazioni nell’operare, ad esempio nell’uso delle vendite allo scoperto per coprire il rischio di mercato. Di conseguenza, sono disposti a pagare alle controparti degli swap utilizzati dagli ETF sintetici (solitamente grandi banche) un premio sull’esposizione corta. Una parte di questo premio viene trasferita agli investitori degli ETF sintetici su azioni A, contribuendo storicamente a una sovraperformance rispetto agli ETF a replica fisica. Ottimizzando la replica in questo modo, l’ETF riesce ad aumentare il rendimento atteso. Un confronto tra i principali ETF sull’S&P 500 dimostra che questa strategia può effettivamente offrire vantaggi a lungo termine in termini di performance. Analizzando i rendimenti del più vecchio ETF a replica fisica (linea arancione) e di quello a replica sintetica (linea blu), si nota che il fondo basato su swap risulta in vantaggio nel periodo considerato. Questo beneficio sembra particolarmente evidente per i fondi con TER simili, grazie al risparmio sulla ritenuta alla fonte, che riduce la tassazione dal 15,56 % annuo al 15,28 % annuo.

Confronto: ETF fisico vs. sintetico S&P 500

Oltre ai benefici offerti dal metodo di replica ibrida, l'ETF gestito da Xtrackers sfrutta anche il prestito di titoli per generare un reddito extra a favore degli investitori. Gli emittenti stimano che la "sovraperformance strutturale" possa raggiungere circa 22 punti base all'anno.

Confronto: come si distingue l’ETF mondiale di Scalable e Xtrackers dalla concorrenza

Prima di trarre le nostre conclusioni sul nuovo ETF globale, è utile analizzare in che modo l’ETF di Scalable Capital e Xtrackers si differenzia dagli altri presenti sul mercato.

L'ETF mondiale di Scalable e Xtrackers a confronto con il “resto del mondo”.

La tabella mostra che il TER standard dello 0,17 % dell’ETF di Scalable è allineato con quello degli altri ETF globali. Tuttavia, l'offerta di un TER azzerato per il primo anno lo rende particolarmente competitivo, almeno nel breve termine. Come altri ETF basati su indici globali come MSCI ACWI, FTSE All World e Solactive, questo prodotto si concentra sulle aziende di grande e media capitalizzazione, mentre le small cap sono incluse solo in alcuni ETF concorrenti, come quelli che seguono l'indice MSCI ACWI IMI di SPDR. La vera differenza sta nel fatto che questo ETF è l’unico a utilizzare la replica ibrida, una combinazione di metodi fisici e sintetici. Questo approccio offre due vantaggi principali: da un lato, promette di generare un reddito extra attraverso il prestito di titoli, e dall’altro, dovrebbe permettere una sovraperformance strutturale stimata in 22 punti base all’anno grazie all’efficienza del metodo di replica.

La nostra conclusione sull’ETF di Scalable

Guardando il nuovo Scalable MSCI AC World Xtrackers, è chiaro che Scalable Capital e Xtrackers hanno investito molta ricerca e know-how per creare un prodotto innovativo. Questo ETF si distingue dagli altri ETF globali grazie al suo nuovo metodo di replica ibrida, che combina la replica fisica e sintetica. Non si tratta quindi di un semplice "altro ETF globale", ma di un prodotto che mira a offrire un vantaggio strutturale.

La promessa della sovraperformance

L’idea di una sovraperformance strutturale appare fondata, ma, come mostrano i dati, i risultati si vedranno solo nel lungo termine. Per chi preferisce gli ETF a replica fisica, l’uso della replica sintetica parziale potrebbe far storcere il naso. Tuttavia, è importante sapere che il rischio legato agli ETF swap è stato praticamente azzerato grazie a sofisticati meccanismi di sicurezza. Anche il passato mostra che gli investitori non hanno mai subito perdite importanti a causa di questa struttura di replica.

Limiti e opportunità

Chi cerca un ETF globale che includa anche le small cap potrebbe rimanere deluso, poiché queste non sono incluse. Tuttavia, per la maggior parte degli investitori, il nuovo ETF di Scalable Capital e Xtrackers potrebbe rappresentare un interessante prodotto, grazie al suo approccio unico e ai vantaggi promessi. Puoi trovare tutte le informazioni dettagliate, come il WKN, l’ISIN e la negoziabilità, nel profilo ETF dedicato. Inoltre, se hai un portafoglio con Scalable Capital, puoi acquistarlo gratuitamente come parte della funzione ETF PRIME. Scalable Capital ha annunciato che presto l’ETF sarà disponibile anche su altre borse europee. In conclusione, vale la pena dare un’occhiata a questo ETF per chi è interessato a una soluzione innovativa e ben studiata nel panorama degli ETF globali.